Les entreprises de trésorerie Bitcoin montrent les signes classiques d'une bulle éclatée. L'action Strategy (MSTR) a chuté en dessous du niveau de support de 100 $, tandis qu'un analyste éminent qualifie l'ensemble du secteur de « graphique de bulle classique ».
La vente s'est étendue aux actions privilégiées de MicroStrategy et menace désormais le modèle de financement qui a construit toute la catégorie. La stratégie détient à elle seule plus de Bitcoin que les dix-neuf prochaines entreprises publiques combinées, donc ses problèmes donnent le ton à tout le monde.
Deux Tickers de Stratégie, Deux Paris Opposés
Strategy Inc., la société anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, se négocie sous plusieurs symboles. Deux choses comptent ici.
MSTR est l'action ordinaire. Elle fonctionne comme un proxy à effet de levier pour le Bitcoin (BTC). Comme l'entreprise emprunte pour acheter plus de BTC, les actions tendent à amplifier les fluctuations du Bitcoin dans les deux sens. Il n'y a pas de dividende, et le risque est au sommet de l'échelle.
STRC, surnommée « Stretch », est une action privilégiée perpétuelle. Elle a été conçue pour se situer près de sa valeur nominale de 100 $ et payer un dividende mensuel régulier offrant un rendement d'environ 11 % par an. Elle cible les investisseurs en quête de revenus sans volatilité.
L'autre différence clé apparaît si des problèmes surviennent. Les détenteurs d'actions privilégiées sont prioritaires par rapport aux actionnaires ordinaires. En résumé, MSTR est le pari à haut risque, tandis que STRC a été vendu comme le calme.
Le secteur est vraiment une seule entreprise
Le commerce de trésorerie Bitcoin ressemble à une foule. En pratique, c'est une seule entreprise avec une longue traîne.
Strategy détient 847,363 BTC, selon les données de BitcoinTreasuries.NET. C'est environ 20 fois plus que Twenty One Capital avec 43,514 BTC et Metaplanet avec 40,177 BTC. Le reste du top dix est loin derrière.
Cette concentration est importante pour l'évaluation. MSTR a maintenant un mNAV de 0,70, ce qui signifie que l'action se négocie en dessous de la valeur du Bitcoin qu'elle détient. La prime qui alimentait autrefois le modèle s'est transformée en une remise.
Par conséquent, la santé de chaque petite entreprise de trésorerie dépend du comportement de Strategy. Lorsque le leader se négocie en dessous de son Bitcoin, le manuel cesse de fonctionner pour tout le monde.
La frénésie d'achat a tracé une bulle classique
Charles Edwards, fondateur de Capriole Investments, a suivi les achats des entreprises de trésorerie par rapport aux étapes classiques d'une bulle.
Son graphique superpose un indicateur d'acheteur d'entreprise de trésorerie sur le prix du Bitcoin. Les achats se sont accumulés discrètement, puis ont explosé en un pic vertical autour de la mi-2025. Depuis lors, cela s'est effondré, reflétant le « retour à la normale », la peur et les jambes de capitulation du modèle classique.
« Les entreprises de trésorerie Bitcoin sont le graphique de bulle classique. »
La frénésie a atteint son paroxysme pendant que Bitcoin atteignait ses sommets. Aujourd'hui, le BTC se négocie près de 59,454 $, en baisse d'environ 2,7 % sur la journée. La manie s'est estompée en premier, et le prix a suivi.
Le moteur de revenus est en train de craquer
STRC était censé être la partie stable de la machine. Cette hypothèse est maintenant sous pression.
L'action privilégiée est restée près de sa valeur nominale de 100 $ pendant des mois. En juin 2026, elle a chuté fortement, tombant vers le bas des 80 $ et se négociant bien en dessous de la valeur nominale. Edwards a comparé ce mouvement à l'effondrement de Terra LUNA en 2022, où un actif supposément stable a conservé sa valeur jusqu'à ce qu'il ne le fasse soudainement plus.
Cette comparaison mérite un avertissement. STRC est un capital privilégié soutenu par un bilan réel, pas par une stablecoin algorithmique comme TerraUSD. Les mécanismes diffèrent, donc une analogie directe de spirale de mort pourrait exagérer le risque.
Cependant, la rupture entraîne de réelles conséquences. Comme STRC est en dessous de la valeur nominale, Strategy a peu de marge pour émettre de nouvelles actions privilégiées. L'entreprise a même commencé à vendre de petites quantités de Bitcoin pour aider à financer les dividendes privilégiés.
Le prix de MSTR perd son lien de vie à 100 $
L'action ordinaire raconte l'histoire la plus claire. Sur le graphique mensuel, MSTR est tombé à environ 88 $, en baisse d'environ 44 % pour le mois.
La baisse a traversé chaque niveau clé. L'action a été rejetée à 400 $, puis a franchi 170 $, qui est passé de support à résistance. Maintenant, elle traverse la zone des 100 $ qui avait tenu comme support depuis début 2024.
La rupture se produit sur un volume en hausse, signe que les vendeurs sont aux commandes. L'élan confirme la faiblesse, avec l'indice de force relative (RSI) tombant en dessous d'une ligne de support ascendante à long terme.
Une clôture mensuelle en dessous de 100 $ marquerait le niveau le plus bas depuis février 2024. Les haussiers doivent rapidement reprendre cette zone pour soutenir l'argument selon lequel la rupture du support était un faux mouvement.
Alors, est-ce vraiment une bulle ?
Le poids des preuves penche vers une bulle. La folie d'achat a atteint son paroxysme et s'est inversée, la jambe de revenu a rompu son ancrage, et le produit phare se négocie à un rabais par rapport à son propre Bitcoin.
Cependant, la situation n'est pas un effondrement garanti. La stratégie détient du vrai Bitcoin, pas un jeton vide, et une reprise du Bitcoin pourrait rapidement restaurer sa prime. La société dispose également d'outils pour gérer ses dividendes préférentiels en cas de baisse.
Pour l'instant, les niveaux à surveiller sont simples. Un retour à 100 $ sur MSTR et un retour de STRC vers la parité apaiserait les craintes de contagion. Un échec à cet égard suggérerait que la bulle classique a encore de la place pour se dégonfler.
Cette analyse reflète les lectures de graphiques et les commentaires d'analystes nommés, et non des conseils financiers. Les lecteurs doivent évaluer les risques et faire leurs propres recherches avant d'agir.
Source : BeInCrypto
