Les contrats à terme perpétuels sont actuellement la catégorie de trading la plus active dans le crypto. Les données de DefiLlama ont montré un volume de DEX perpétuel de 21,9 milliards de dollars sur 24 heures le 3 juillet 2026, avec un intérêt ouvert à travers les protocoles de dérivés d'environ 15,5 milliards de dollars.
Mais le marché est dominé et défini par Hyperliquid. L'échange a mené le secteur avec environ 250,5 milliards de dollars de volume perpétuel sur 30 jours, laissant peu de concurrence sérieuse en haut.
Cet écart explique pourquoi de nouvelles chaînes de trading continuent d'entrer sur le marché. La demande est claire, mais le gagnant n'est pas encore protégé par la réglementation, la fidélité à la marque ou un verrouillage institutionnel profond.
AFX est l'un des nouveaux challengers. C'est une couche 1 souveraine construite autour des contrats à terme perpétuels, avec un carnet de commandes entièrement on-chain, un appariement et un règlement on-chain, une exécution sans gaz, une latence médiane de 100 ms, un ordre équitable et une protection résistante au MEV.
Sur le papier, l'argument est long. Mais l'objectif réel est simple : donner aux traders une vitesse et une liquidité de style Hyperliquid, mais avec une plus grande partie de la pile de trading entièrement déplacée on-chain.
La comparaison n'est pas de savoir si AFX a plus de fonctionnalités que ces plateformes. La vraie question est de savoir si son design résout les problèmes qui comptent pendant le trading en direct : placement rapide des ordres, annulations fiables, liquidité profonde des makers, liquidations stables et exécution prévisible lorsque les marchés bougent brusquement.
AFX contre Hyperliquid et dYdX
AFX est le plus proche de Hyperliquid et dYdX, mais la comparaison est pratique plutôt qu'un à un.
Hyperliquid est la référence en matière de liquidité. Il a déjà prouvé qu'un L1 de trading personnalisé peut attirer un volume perp sérieux, un intérêt ouvert et l'attention des traders.
AFX suit une thèse de chaîne de trading haute performance similaire, avec une latence médiane de 100 ms, une exécution sans gaz, un trading sur carnet de commandes en chaîne et un ordre déterministe. Son défi est la preuve : une liquidité plus profonde, plus de teneurs de marché et un historique plus long pendant les marchés volatils.
dYdX est la référence en matière d'architecture. Sa chaîne basée sur Cosmos utilise des carnets de commandes en mémoire pour garder le trading rapide pendant que les blocs synchronisent l'état final.
AFX pousse davantage le processus de trading sur la chaîne, y compris le placement des ordres, le matching et le règlement. Cela donne aux traders plus de données d'exécution visibles, mais cela augmente également le test de performance.
Les traders perp punissent rapidement les annulations lentes, le matching retardé et les systèmes de liquidation faibles.
AFX contre Lighter, Drift et Aevo
Lighter, Drift et Aevo montrent vraiment à quel point le domaine des DEX perp est devenu varié :
- Lighter met l'accent sur la vérification ZK pour le matching et les liquidations ;
- Drift utilise une exécution native à Solana avec un système hybride combinant un AMM et un carnet de commandes à limite centrale ;
- Aevo utilise un rollup optimiste basé sur EVM pour le trading de dérivés.
AFX se distingue par un contrôle vertical. Il utilise un L1 spécifique au trading et vise à coordonner le consensus, l'exécution du carnet de commandes, le règlement, la marge, la liquidation, les API et l'expérience utilisateur des traders au sein d'un système dédié.
C'est également ici que l'angle de l'agent IA devient important. AFX propose des portefeuilles d'agents qui peuvent passer, annuler et modifier des ordres, mettre à jour l'effet de levier et le mode de marge, et recevoir des données WebSocket privées.
De plus, les utilisateurs peuvent limiter les autorisations des agents pour les retraits, les transferts, l'autorisation des agents, la révocation et les opérations de coffre.
Conception des risques en période de stress sur le marché
La qualité du DEX perpétuel devient visible lors des marchés volatils. La conception du prix de marque, les mécanismes de liquidation et la liquidité de soutien déterminent si les traders font face à une exécution ordonnée ou à une socialisation des pertes instables. Un lieu solide a besoin de contrôles de risque capables de tenir lorsque les mouvements de prix deviennent rapides, que la liquidité s'amincit et que l'effet de levier se dénoue d'un coup.
AFX met en avant plusieurs contrôles de risque : une tarification de marque résistante à la manipulation basée sur des données de carnet de commandes natif et des flux d'échanges externes, des liquidations échelonnées, une liquidité de soutien via son coffre, et un intérêt ouvert plafonné par marché.
La sécurité mérite également un mot. Le référentiel d'audit public de Zellic liste un audit du pont AFX de mai 2026 sur EVM, ce qui soutient la mention d'un audit tiers pour la portée du pont.
Une note sur les incitations et l'alignement des traders
Les DEXs perpétuels rivalisent souvent par le biais de points, de remises, de niveaux de frais, de récompenses pour les créateurs de marché, de rendements de coffre et de partage des revenus. Ces outils peuvent alimenter le flux d'ordres, attirer des créateurs de marché et récompenser les traders actifs, bien que la valeur à long terme dépende de la liquidité persistante après que les récompenses se soient refroidies.
Le programme VIP d'AFX est un excellent exemple, où les traders à fort volume peuvent bénéficier de frais réduits et d'une part des revenus des frais de la plateforme, avec 30 % à 50 % des revenus du protocole alloués aux niveaux éligibles.
Il est important de noter que le partage des revenus d'AFX peut aider à attirer des traders professionnels, mais sa durabilité dépendra de la qualité d'exécution, des spreads, de l'intérêt ouvert, de la rétention des traders et plus encore.
Tokenomics d'AFX et distribution communautaire
Les tokenomics d'AFX soutiennent également son positionnement en tant que trader actif. Le modèle est construit autour de la distribution communautaire en premier, avec 73 % de l'offre totale de 1 milliard de tokens alloués à la distribution de genèse, aux incitations du protocole, à la communauté de base et au développement de l'écosystème.
Le plus grand compartiment unique est constitué des incitations du protocole à 30 %, ce qui signifie que le modèle de token est conçu pour récompenser l'activité de trading continue, la participation à la liquidité et le staking de nœuds plutôt que seulement l'accès anticipé.
La distribution de genèse représente 27 % de l'offre et est entièrement déverrouillée lors de la TGE, créant un flottement significatif dès le premier jour au lieu de concentrer la liquidité autour de déverrouillages retardés.
AFX n'a également aucune allocation VC et aucun tour privé, ce qui donne au modèle de token un angle de participation des utilisateurs plutôt qu'une structure d'allocation pour les investisseurs privés. Les contributeurs principaux reçoivent 19 % de l'offre, mais cette allocation n'a pas de déblocage TGE, une période de blocage d'un an et une acquisition linéaire sur 36 mois. Cela lie les incitations des contributeurs au développement à long terme du protocole plutôt qu'à la liquidité immédiate.
L'allocation du trésor est fixée à 8 % et est destinée aux besoins de conformité, d'infrastructure et de réserve de risque sous la discrétion de la gouvernance et de la fondation. Les points relient également l'activité actuelle des utilisateurs à la distribution future des tokens, avec un pool fixe de 10 millions de points répartis sur trois saisons et une conversion attendue lors du TGE.
Pour qui AFX est vraiment construit
AFX a le plus de sens pour les traders qui se soucient du contrôle d'exécution plutôt que d'une simple exposition à effet de levier.
- Traders perpétuels actifs qui souhaitent un trading sur carnet d'ordres, un placement rapide des ordres et plus de contrôle sur les entrées, sorties et annulations.
- Market makers et traders à fort volume qui ont besoin de frais bas, d'accès API, de séquençage prévisible et d'une transparence technique suffisante pour surveiller la qualité d'exécution.
- Traders natifs de la chaîne qui préfèrent un règlement public, un flux d'ordres visible et une pile de trading qui maintient une plus grande partie du processus d'échange sur la chaîne.
- Constructeurs de stratégies automatisées qui souhaitent des portefeuilles d'agents, des données WebSocket privées et des contrôles d'autorisation pour les bots ou les systèmes de trading assistés par IA.
- Traders cherchant au-delà des paires crypto qui souhaitent une exposition perpétuelle aux actions, indices, métaux et matières premières dans un environnement natif crypto.
AFX est moins adapté aux utilisateurs occasionnels, aux investisseurs DeFi passifs ou aux traders qui ne souhaitent qu'un produit de levier simple avec une configuration minimale. Ce n'est pas non plus le choix évident pour les utilisateurs qui privilégient la liquidité existante la plus profonde, la plus longue histoire d'exploitation ou le plus large bilan éprouvé.
Pour ces traders, Hyperliquid, dYdX ou GMX peuvent encore sembler plus sûrs jusqu'à ce qu'AFX prouve sa liquidité, son temps de disponibilité et son design de liquidation à travers des cycles de marché plus volatils.
La question ouverte est la preuve. AFX a un volume précoce, une thèse technique définie et un ensemble de fonctionnalités destinées aux traders actifs, mais les meilleures plateformes perpétuelles sont jugées dans le temps. La profondeur de liquidité, le temps de disponibilité pendant la volatilité, le comportement de liquidation, les audits indépendants et la rétention des traders compteront plus que les métriques de lancement.
Source : BeInCrypto
