Les investisseurs en actions ont tellement misé sur une économie Goldilocks que les fonds d'actions représentent désormais un record de 64,7 % des actifs suivis par EPFR Global. Pourtant, le Bitcoin (BTC) a complètement ignoré le rallye.
La séparation est importante car le Bitcoin se comporte généralement comme une action technologique à forte bêta. Cette fois, il s'est éloigné de ce schéma.
Les actions manquent d'espace tandis que la crypto recule
Bloomberg a rapporté que les investisseurs optimistes ont poussé le sentiment à risque si loin qu'il est difficile de repérer le prochain déclencheur à la hausse. L'optimisme repose toujours sur des bases solides.
L'inflation diminue, et la croissance ainsi que les bénéfices restent solides. La Réserve fédérale pourrait également adopter une position plus accommodante après que l'IPC et l'IPP ont montré une pression sur les prix en baisse.
Cette conviction se manifeste dans les flux de fonds. Les stratèges de la Société Générale, y compris Arthur van Slooten, ont étudié le changement. Ils ont constaté que les fonds obligataires et de marché monétaire ont attiré des flux plus importants que les fonds d'actions cette année. Néanmoins, aucun de ces rythmes n'a égalé le pool croissant d'actifs en actions.
Dans l'univers des fonds de 72,9 trillions de dollars d'EPFR Global, excluant les matières premières, les fonds d'actions représentent désormais un record de 64,7 % des actifs totaux. Les analystes l'ont qualifié de la position la plus risquée que les investisseurs en fonds aient jamais adoptée.
Le bureau d'intelligence de marché de JPMorgan Chase (JPM), dirigé par Andrew Tyler, a résumé l'humeur.
« Pour les taureaux du marché, c'est même mieux que ce que Goldilocks aurait pu imaginer », a-t-il déclaré.
Cependant, ce positionnement a également laissé peu de carburant. L'enquête sur les gestionnaires de fonds de Bank of America montre que les liquidités sont à des niveaux historiquement bas. Les données de Deutsche Bank (DB) montrent que les fonds systématiques sont fortement longs sur les actions, laissant peu de place pour ajouter.
Les CTAs suiveurs de tendance ont porté leur positionnement en actions au 72e percentile de leur plage historique. Les fonds de contrôle de la volatilité sont encore plus étendus, au 91e percentile.
En résumé, la plupart des acheteurs sont déjà engagés. Cela laisse les actions tendues et à court de nouvelle demande, même avec le début de la saison des bénéfices qui est solide.
Pourquoi Bitcoin a ignoré la configuration
Avec les marchés boursiers à un niveau record et les liquidités en baisse, la question est de savoir pourquoi Bitcoin n'a jamais rejoint le rallye. La plus grande cryptomonnaie a perdu 32,9 % depuis le début de l'année et 13,4 % au deuxième trimestre, selon une recherche de NYDIG dirigée par Greg Cipolaro. Pendant la même période, le Nasdaq 100 a gagné 27,7 %, et les actions technologiques ont augmenté de 43,5 %.
L'écart n'était pas un retrait général du risque. Cipolaro note que la corrélation de Bitcoin sur 3 mois avec le S&P 500 est restée élevée tout au long du trimestre, donc la pièce a divergé en performance plutôt que de se découpler complètement.
Au lieu de cela, l'offre spécifique aux cryptomonnaies a entraîné les pertes. La stratégie a autorisé environ 1,25 milliard de dollars de ventes de Bitcoin, transformant le plus grand acheteur de trésorerie en vendeur. Les fonds négociés en bourse Bitcoin au comptant ont perdu 4,9 milliards de dollars au cours du trimestre.
Les flux sont devenus positifs à la mi-juillet, et le Bitcoin se négocie près de 63 871 $. NYDIG soutient qu'une reprise durable nécessite des flux d'ETF soutenus et une croissance renouvelée de l'offre de stablecoins.
Les deux marchés se trouvent maintenant à des extrêmes opposés. Les investisseurs en actions détiennent une exposition record avec peu de liquidités à ajouter, tandis que le Bitcoin se négocie bien en dessous de ses sommets sur des achats faibles et motivés par l'effet de levier.
Cela ne laisse aucune des deux parties avec un mouvement évident à faire. Les actions semblent étirées au sommet, et le rebond du Bitcoin manque de la demande au comptant pour confirmer un plancher. Pour l'instant, le commerce de Goldilocks qui a propulsé les actions n'a pas encore atteint la crypto.
Source : BeInCrypto
