Jack Mallers a démissionné de son poste de PDG de Twenty One (XXI), la société de trésorerie Bitcoin soutenue par Tether. Son départ survient des mois après qu'il a publiquement interpellé Michael Saylor sur les mathématiques du mNAV et les rendements du crédit numérique.
Le fondateur de Strike dit qu'il a quitté après un désaccord avec le conseil d'administration sur la direction de l'entreprise. Les critiques lient désormais son départ aux doutes qu'il a soulevés sur scène plus tôt cette année.
Les désaccords du conseil mettent fin au mandat de Jack Mallers chez Twenty One
Mallers a annoncé la décision cette semaine. XXI a commencé à être négocié le 9 décembre 2025, donc son mandat n'a duré que sept mois. La société est devenue publique avec environ 43 500 BTC, d'une valeur d'environ 4 milliards de dollars à l'époque. Tether, Bitfinex et SoftBank l'ont soutenue.
Tether a pris le contrôle total en mai 2026 en achetant la totalité de la participation de SoftBank.
Il a partagé plus de détails dans des publications de suivi. Il a déclaré qu'il s'était retiré parce que « le conseil et moi ne pouvions pas nous mettre d'accord sur l'avenir de l'entreprise. »
Il a également nié une affirmation du chatbot Grok de X selon laquelle il aurait perçu 140,8 millions de dollars de salaire. Ses options perdues, a-t-il noté, expirent désormais sans valeur.
Le départ laisse la deuxième plus grande trésorerie Bitcoin d'entreprise entièrement entre les mains de Tether. XXI repense déjà son modèle. Le nouveau PDG Raphael Zagury veut un flux de trésorerie, pas seulement plus d'achats de Bitcoin.
Les questions de Saylor qui ont refait surface après son départ
L'histoire de fond rend le départ encore plus amer. À BTC Prague plus tôt cette année, Mallers a défié Saylor depuis le public sur le mNAV. La métrique montre combien le marché paie pour chaque dollar de Bitcoin qu'une société de trésorerie détient.
Sa préoccupation était simple. Certaines entreprises comptent les titres comme des capitaux propres même lorsqu'ils sont loin de se transformer en actions. Cela gonfle la métrique. Lors d'une interview à l'événement, il a expliqué la question qu'il a posée à Saylor.
« ...êtes-vous d'accord pour classer les titres hors de la monnaie comme des capitaux propres, ce qui, de toute évidence, gonflerait la valeur des capitaux propres, rendant ainsi une métrique MNAV plus attrayante », a déclaré Mallers.
Il a utilisé la propre obligation convertible de XXI comme exemple. L'obligation se transforme en actions à 13 $ par action. Cependant, l'action se négociait près de 5 $ à l'époque, donc ce changement était loin d'être proche.
Lors d'un panel le même jour, Mallers s'est attaqué au crédit numérique. Ces produits paient aux investisseurs un gros dividende annuel qui ne s'arrête jamais.
Stretch, vendu par Strategy, payait 11,5 % lorsque Mallers a pris la parole. Les dépôts auprès de la SEC montrent que le taux a augmenté à 12 % en juillet. Sa question était simple. Qui paie cette facture sans revenus réels ?
« Vous ne faites rien de productif dans l'économie pour produire un flux de trésorerie qui peut se permettre l'argent que vous voulez donner à votre grand-mère. Alors, qui sort l'argent ? » a-t-il déclaré lors du panel.
Saylor a répondu longuement à l'époque. Il a présenté mNAV comme une métrique parmi plusieurs et a défendu les mathématiques du modèle.
Ces extraits sont maintenant partout à nouveau. Beaucoup les lisent comme une preuve que Mallers doutait des mathématiques fondamentales du secteur bien avant de le quitter.
Les allégations de Rug Pull rencontrent un déni ferme
Le verdict du marché a été rapide. XXI a clôturé près de 4,60 $ mardi, en baisse de 13,5 % en une journée. Les premiers investisseurs ont payé 10 $ par action, ils ont donc perdu plus de la moitié de leur argent.
Les critiques sur X affirment des pertes allant jusqu'à 85 % par rapport au pic de l'action, et certains ont accusé Mallers d'abandonner les actionnaires.
Il a riposté avec force.
« Rug pull ? Qui a tiré quel tapis ? J'ai démissionné volontairement, je n'ai pris aucune indemnité, j'ai renoncé à mes options et je suis parti parce que c'était la bonne chose à faire. Twenty One n'a également jamais vendu d'actions via un DAB pendant que j'étais PDG », a répondu Mallers sur X.
Les réactions se divisent en trois camps. L'investisseur Mike Alfred a salué cette décision comme un signe de clarté et d'alignement. Le fondateur de BnkToTheFuture, Simon Dixon, est allé plus loin. Il l'a présenté comme Mallers s'éloignant complètement des titres adossés.
Un troisième camp voit un avertissement pour le secteur de la trésorerie des actifs numériques (DAT). Le modèle semble solide tant que les primes augmentent, soutiennent-ils. Le véritable test commence lorsque le mNAV se comprime et que le capital s'assèche.
Les classements pourraient également changer. Metaplanet a franchi les 43 000 BTC en juillet. Cela correspond presque à la réserve de XXI d'environ 43 500 BTC, mettant la deuxième place en jeu.
Le débat se déroule avec le Bitcoin (BTC) près de 66 600 $ mardi, un sommet de cinq semaines. Mallers, quant à lui, concentre toute son attention sur Strike. Là, il veut un flux de trésorerie, pas de dilution, pour financer l'achat de Bitcoin.
Que ses avertissements se révèlent justes dépend maintenant du prochain chapitre de XXI sous Tether. Si l'entreprise restructurée livre sans les indicateurs qu'il a remis en question, sa critique pourrait s'estomper avec la baisse qui l'a alimentée.
Source : BeInCrypto
