Les bénéfices de MicroStrategy pour le deuxième trimestre ont enregistré une perte nette de 8,22 milliards de dollars et une nouvelle métrique, BTC Hurdle ARR, qui indique que le rendement Bitcoin de Strategy est actuellement inférieur.
La société a fixé ce seuil à 10,8 % et a rapporté un rendement bitcoin de 4,5 % pour l'année. Le directeur financier Andrew Kang a qualifié ce chiffre de coût effectif du crédit.
Ce que la nouvelle métrique est censée montrer
Strategy a publié BTC Hurdle ARR et Net Bitcoin Par Action sur son site Web cette semaine, en synchronisation avec les résultats. Ensemble, ils sont censés montrer si l'accroissement de Bitcoin dépasse ce que la société paie aux créanciers et aux détenteurs de préférences.
Kang a lui-même établi le test.
« Notre BTC Hurdle ARR de 10,8 % représente notre coût effectif du crédit actuel. Si le BTC ARR est supérieur à ce taux, le Net BTC Par Action capture un écart positif et s'apprécie plus rapidement que le bitcoin à l'avenir », a déclaré Andrew Kang, directeur financier de Strategy, dans le communiqué.
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La comparaison n'est pas parfaitement claire. Strategy n'a publié aucun chiffre actuel de BTC ARR, et le rendement BTC suit l'accroissement par action sur une fenêtre fixe plutôt que sur un taux annuel.
La distance entre 4,5 % et 10,8 %
La direction est toujours vérifiable. Un rendement de 4,5 % accumulé entre le 1er janvier et le 26 juillet se traduit par environ 8 % annualisé, laissant un déficit d'environ trois points de pourcentage.
Selon la logique de l'entreprise, un écart négatif signifie que le Bitcoin Net par Action ne parvient pas à surpasser le Bitcoin lui-même. Quiconque détient MSTR pour une exposition à effet de levier paie actuellement plus pour le crédit que ce que la machine rapporte.
L'examen de cette machine n'est pas nouveau. Le débat sur de nouveaux indicateurs a accompagné la Stratégie jusqu'en 2026, tout comme l'effondrement de la prime de MSTR par rapport à ses avoirs.
Pourquoi le Coût du Crédit Continue d'Augmenter
L'obstacle augmente avec ce que la Stratégie paie pour l'argent. L'émission de STRC a rapporté 7,53 milliards de dollars cette année, une croissance de 254 %, et la direction a poussé le taux de distribution sur ces actions privilégiées à 12 %.
Les dividendes privilégiés à eux seuls ont consommé 400,7 millions de dollars au cours du trimestre, contre 49,1 millions de dollars un an plus tôt. Environ 218,4 millions de dollars de Bitcoin ont été vendus pour aider à les couvrir.
Le trimestre a été pénible. Une dépréciation de 8,32 milliards de dollars a produit une perte nette de 8,22 milliards de dollars, soit 24,45 dollars par action diluée. Avec le Bitcoin se négociant près de 64 713 dollars, la position de 843 775 pièces se situe environ 8,9 milliards de dollars en dessous de son coût de 63,69 milliards de dollars.
Le fondateur et président exécutif Michael Saylor considère cette période comme une transition plutôt qu'une contrainte.
« Au milieu de cette phase de sentiment bitcoin atténué et de scepticisme du marché, nous continuons à faire évoluer notre modèle commercial et à établir le Crédit Numérique comme une nouvelle classe d'actifs », a déclaré Saylor.
Certaines parties du communiqué soutiennent cette interprétation. Les obligations convertibles sont passées de 8,21 milliards de dollars à 6,71 milliards de dollars après un rachat en mai effectué à un rabais de 8 % par rapport à la valeur nominale, et les revenus logiciels ont augmenté de 6,9 % pour atteindre 122,4 millions de dollars.
Une réserve de 3,75 milliards de dollars couvre les dividendes et les intérêts pendant 2,1 ans, donc rien ne se casse immédiatement, bien que la durabilité de STRC reste contestée. La question plus aiguë est de savoir si l'écart devient positif avant que ce coussin ne s'amincisse.
Source : BeInCrypto
