Tether a gagné environ 1,5 milliard de dollars au deuxième trimestre, mais le coussin protégeant les détenteurs de Tether (USDT) a diminué de moitié. Les réserves excédentaires ont clôturé juin à 4,11 milliards de dollars, en baisse par rapport à un record de 8,23 milliards de dollars.
L'émetteur de stablecoin a publié son attestation du T2 2026 vendredi, préparée par le cabinet comptable BDO. Le rapport confirme que l'USDT reste surcollatéralisé. Il n'explique pas où sont passés plus de 5 milliards de dollars de surplus.
L'arithmétique que le rapport omet
Tether a déclaré des actifs totaux de 187,75 milliards de dollars contre des passifs de 183,64 milliards de dollars au 30 juin. Trois mois plus tôt, les actifs s'élevaient à 191,77 milliards de dollars.
Le côté actif a donc chuté d'environ 4 milliards de dollars tandis que les passifs en tokens ont à peine bougé. En mai, le record du coussin de réserve du T1 était le chiffre phare de l'entreprise.
Ajoutez les 1,5 milliard de dollars gagnés au cours du trimestre et l'écart implique environ 5,6 milliards de dollars de pertes ou de sorties non réalisées. Tether est entré en avril avec environ 20 milliards de dollars en or et 7 milliards de dollars en Bitcoin.
La formulation a également changé. Le communiqué du T1 rapportait un « bénéfice net ». Le communiqué de vendredi rapporte un « bénéfice d'exploitation net ».
Cette deuxième mesure exclut les fluctuations de la valeur de marché sur exactement ces actifs. L'or et le Bitcoin ont tous deux connu des mouvements brusques au cours du trimestre.
Trois divulgations qui ont disparu
Le rapport du T1 de Tether a attaché un chiffre en dollars à chaque classe d'actifs majeure. Il a listé 141 milliards de dollars en bons du Trésor, environ 20 milliards de dollars en or et environ 7 milliards de dollars en Bitcoin.
Le rapport de vendredi n'attache aucun des trois. L'or apparaît maintenant uniquement comme un comptage de tonnage de plus de 146 tonnes.
Pendant ce temps, les avoirs en bons du Trésor américain de Tether sont décrits comme une part majoritaire des réserves. Les lecteurs n'obtiennent aucun chiffre à comparer aux 141 milliards de dollars divulgués en mai.
L'entreprise a également abandonné une vantardise. Au premier trimestre, elle a noté que le seul tampon se classerait comme le troisième stablecoin en circulation.
Le PDG Paolo Ardoino a établi une norme différente en mars, lorsque l'entreprise a engagé un cabinet des Big Four.
« La confiance se construit lorsque les institutions sont prêtes à s'ouvrir pleinement à l'examen », a déclaré l'attestation, citant Paolo Ardoino, PDG de Tether.
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L'horloge de l'audit tourne toujours
Tether a signé son auditeur le 24 mars. Le Financial Times a identifié KPMG comme son auditeur trois jours plus tard. Quatre mois plus tard, le communiqué de vendredi indique seulement que le processus se poursuit.
Cette annonce de mars a également déclaré que le groupe conserve des bénéfices au lieu de distribuer des profits. Si cela est toujours vrai, les distributions ne peuvent pas expliquer la baisse, ce qui laisse les valeurs d'actifs.
Ardoino a reconnu la pression sans la quantifier. Il a déclaré que les actifs derrière une partie des réserves ont subi une pression directe au cours du trimestre.
USDT lui-même n'a jamais vacillé. Le jeton a maintenu son ancrage près de 0,9986 $ et conserve une capitalisation boursière de troisième place de 183,5 milliards de dollars.
La demande est restée stable, même après que Revolut a annoncé un retrait de l'USDT en Europe ce mois-ci. Tether dit avoir ajouté plus de 30 millions d'utilisateurs au cours du trimestre.
Un tampon réduit de moitié sur un livre de 183 milliards de dollars n'est pas un événement de solvabilité. C'est une question de divulgation.
À 4,11 milliards de dollars, le coussin est maintenant en dessous des 6,3 milliards de dollars que Tether avait à la fin de 2025. KPMG sera le premier tiers extérieur en mesure d'expliquer pourquoi.
Source : BeInCrypto
