KPMG U.S. a émis un avis sans réserve sur les états financiers de Tether pour 2025, le premier audit complet de l'histoire de l'émetteur de stablecoins.
Les comptes audités montrent des réserves dépassant les passifs de 6,814 milliards de dollars au 31 décembre 2025. Le dernier rapport trimestriel de Tether évalue ce coussin à 4,11 milliards de dollars.
Ce que KPMG a réellement validé
L'audit couvre Tether International, S.A. de C.V. pour l'année se terminant le 31 décembre 2025. Un avis sans réserve est le résultat le plus fort qu'un auditeur puisse donner, signifiant qu'il n'y a aucune réserve ou mise en garde.
KPMG a testé les transactions, les dossiers de propriété, les évaluations, les systèmes et les contreparties. Son travail a couvert l'intégralité du bilan, le compte de résultat, les variations des capitaux propres et les flux de trésorerie.
Les auditeurs ont également compté et inspecté chaque lingot d'or que l'entreprise détient, plutôt que de se fier aux rapports des dépositaires.
Tether avait passé des années à défendre des attestations trimestrielles de la société comptable BDO plutôt qu'un audit complet. Elle a annoncé l'engagement en mars, et KPMG a été nommé comme son auditeur peu après.
« KPMG a réalisé un audit complet et approfondi conformément aux normes de l'AICPA – examinant les actifs, les transactions, les systèmes, la documentation et d'autres preuves soutenant nos états financiers. Le résultat est un avis sans réserve ; en d'autres termes, cela signifie que Tether a un audit propre », Paolo Ardoino, PDG de Tether, dans la déclaration de l'entreprise.
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Le coussin a diminué depuis la date de l'audit
Un avis d'audit est daté, et cette date a maintenant presque 20 mois. Le rapport du deuxième trimestre de BDO, publié le 31 juillet, a enregistré 4,11 milliards de dollars de réserves excédentaires au 30 juin 2026.
Cela se situe environ 40 % en dessous du chiffre vérifié par KPMG. Le coussin a été divisé par deux au T2, même si Tether a enregistré environ 1,5 milliard de dollars de bénéfice net d'exploitation, suggérant des pertes non réalisées ou des sorties ailleurs dans la réserve.
Le bullion est un candidat. L'or au comptant a chuté de plus de 20 % par rapport à son record de janvier, et Tether détient de l'or et du Bitcoin aux côtés de bons du Trésor. Son jeton d'or tokenisé suit le même métal que KPMG a compté barre par barre.
Ce que l'Avis Propre ne Résout Pas
L'entité auditée et le groupe attesté ne sont pas identiques. L'attestation du T4 2025 de Tether a montré un excédent de 6,34 milliards de dollars pour la même date de bilan, environ 480 millions de dollars en dessous du chiffre audité.
Tether n'a également pas publié les états financiers eux-mêmes. Les notes, les politiques comptables, la composition des réserves et les divulgations concernant les parties liées permettraient aux analystes externes de tester les chiffres au lieu d'accepter un titre.
Rien dans l'avis n'aborde la capacité de rachat, la liquidité sous stress ou l'exposition aux contreparties. Ces questions prennent plus de poids alors que les règles sur les stablecoins de la loi GENIUS, le cadre américain établissant des normes de la Réserve fédérale pour les émetteurs, prennent forme finale.
La capitalisation boursière de l'USDT de Tether se situe près de 183 milliards de dollars, troisième parmi tous les actifs cryptographiques.
Tether a franchi le cap, ont déclaré les critiques, cela n'arriverait jamais. Le test le plus difficile arrive avec la prochaine attestation, et avec la question de savoir si la société publie les déclarations signées par KPMG.
Source : BeInCrypto
