Le gouvernement américain paie désormais 5,27 % pour emprunter pendant 30 ans, le taux le plus élevé de 2026. Les entreprises d'intelligence artificielle (IA) sont en grande partie responsables de cela. Le Bitcoin (BTC) perd la bataille pour le même argent.
Le Bitcoin se négocie près de 63 517 $, en baisse de 46,1 % au cours des 12 derniers mois. L'or a augmenté de 32,6 % sur la même période. L'écart entre les deux est presque de 79 points de pourcentage.
L'emprunt en IA concurrence désormais le Trésor américain
Commençons par la tendance. Les entreprises technologiques américaines vendaient environ 61 milliards de dollars d'obligations par an. C'est la moyenne sur cinq ans, a déclaré JPMorgan Asset Management en juillet. En 2025, elles ont vendu 131 milliards de dollars. Fin juillet 2026, elles avaient vendu 192 milliards de dollars.
Un secteur représente désormais 27 % de toutes les ventes d'obligations de qualité investissement net, selon le comptage de JPMorgan. Dans toutes les entreprises américaines, l'émission a atteint 1,68 trillion de dollars jusqu'en juillet. Ce chiffre provient de l'Association des industries des valeurs mobilières et des marchés financiers.
Voici pourquoi cela compte. Les acheteurs sont les mêmes fonds de pension et assureurs qui financent Washington. Nomura Securities estime que l'emprunt des grandes entreprises technologiques équivaut désormais à environ 25 % des ventes nettes d'obligations du Trésor aux investisseurs privés. Il y a un an, la part était cinq fois plus petite.
« Quiconque émet, qu'il s'agisse d'un gouvernement, d'un hyperscaleur ou d'un crédit non hyperscaleur, est désormais en concurrence avec plus d'emprunteurs. Et donc les rendements doivent être plus élevés », a déclaré Tony Rodriguez, responsable de la stratégie de revenu fixe chez Nuveen Asset Management, dans une déclaration à Bloomberg.
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Pourquoi le Bitcoin perd quand les rendements augmentent
Le mécanisme est simple. Les obligations paient des intérêts. Le Bitcoin ne le fait pas.
Le rendement des obligations du Trésor à 30 ans a clôturé à 5,25 % le 14 août, son niveau le plus élevé cette année, selon les données du département du Trésor. Le rendement à 10 ans est à 4,68 %, en hausse de 0,49 point de pourcentage depuis le 2 janvier.
Les économistes de Bank of America attribuent environ 0,3 de cette hausse à l'offre d'obligations d'entreprise et de prêts hypothécaires. Sur la base de ces chiffres, la nouvelle offre de dette explique environ 60 % du mouvement des obligations à 10 ans cette année.
Les papiers commerciaux paient encore plus. Alphabet a récemment fixé le prix de sa dette à 30 ans près de 6,4 %, soit environ 1,15 point au-dessus des obligations du Trésor comparables, a rapporté Bloomberg. Une obligation finançant un centre de données de Meta a payé plus de 7,5 % le mois dernier.
Un investisseur peut désormais gagner 6 % ou 7 % avec deux des entreprises les plus rentables au monde. C'est la barre que la performance du prix du Bitcoin doit franchir. Elle ne l'a pas franchie depuis que les rendements obligataires mondiaux ont atteint les niveaux de 2008.
Le Trésor ne peut pas l'éviter
Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a essayé de protéger les taux à long terme en vendant plus de dettes à court terme à la place. Barclays a estimé que ce changement réduirait l'offre nette de nouveaux bons et obligations du Trésor de 440 milliards de dollars cette année.
L'emprunt en IA a comblé cet espace et plus encore. Barclays s'attend à ce que l'offre nette d'obligations d'entreprise augmente de 474 milliards de dollars, dont la majeure partie provient des géants de la technologie.
Washington n'emprunte pas moins non plus. Le déficit fédéral a atteint 1,8 trillion de dollars au cours des 10 premiers mois de l'exercice 2026. C'est 169 milliards de dollars de plus que l'année dernière, a déclaré le Bureau du budget du Congrès. L'augmentation des coûts d'intérêt de la dette américaine y contribue.
La facture de l'IA est également principalement impayée. JPMorgan Asset Management prévoit 5,5 trillions de dollars de dépenses en capital pour l'IA d'ici 2030. Il s'attend à ce que 2,1 trillions de dollars proviennent de nouvelles obligations.
« C'est un effet d'éviction. Il est important de se rappeler que nous ne faisons que commencer. Cette histoire d'émission de dettes hyperscale vient à peine de commencer », a déclaré Greg Peters, co-directeur des investissements chez PGIM, dans un commentaire sur Bloomberg Television.
L'emprunt sans fin est au cœur de l'argument de rareté du Bitcoin. Cette année, l'argument n'a pas porté ses fruits. L'or a pris l'argent, et le record du rendement des obligations du Trésor à 30 ans montre pourquoi. Les prochaines enchères à long terme testeront si les acheteurs ont de la place pour les deux.
Source : BeInCrypto
