Avant la réunion de septembre de la Fed, Stephen Miran, un ancien gouverneur de la Réserve fédérale, a déclaré qu'une augmentation des taux en ce moment serait une erreur.Il a soutenu que les données récentes sur l'inflation sont déformées, pas réellement élevées.
S'exprimant sur Squawk Box de CNBC, Miran a déclaré que l'indicateur préféré de la Fed est l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE). Il a dit qu'il s'est détaché de son lien habituel avec l'indice des prix à la consommation (CPI) d'environ un point de pourcentage.
Les frais de portefeuille déforment l'image de l'inflation
Miran a déclaré que le CPI de base est proche de 2,5 %, un niveau historiquement normal. Il a dit que l'écart habituel de 40 points de base entre le CPI et le PCE mettrait le PCE de base près de 2,1 %.
Le PCE de base a plutôt augmenté de 0,2 % en juillet. Il est resté à 3,3 % d'une année sur l'autre, correspondant au rythme de juin. Miran a qualifié cette inversion principalement d'erreur de mesure.
Il a attribué près de 70 points de base de l'écart à deux facteurs. Les frais de gestion de portefeuille augmentent mécaniquement à mesure que les prix des actions montent.
Les augmentations de prix des logiciels, a-t-il dit, comptent à tort les mises à niveau de l'IA comme de l'inflation au lieu de gains de qualité.
Miran a déclaré que le Bureau d'analyse économique (BEA) prévoit de réviser sa méthodologie un peu plus d'un mois à partir de maintenant, un calendrier qui coïncide avec des rapports séparés pointant vers une refonte fin septembre. Il s'attend à ce que le changement fasse baisser le PCE de base.
La loi sur la Réserve fédérale donne à la Fed deux objectifs, le plein emploi et des prix stables, a déclaré Miran. Il a dit que relever les taux pour lutter contre une inflation exagérée risque de provoquer des pertes d'emplois inutiles.
Il a dit que la Fed a maintenu les taux en juin et juillet alors que les données sur l'inflation s'amélioraient.
« Il n'y a pas de fonction de réaction qui vous donne à la fois un maintien en juin et juillet et une hausse en septembre. »
Stephen Miran, CNBC
Indépendance de la Fed et chemin de hausse des taux à venir
Miran a discuté du premier discours d'ouverture de Kevin Warsh, président de la Fed, à Jackson Hole, prévu pour cette semaine. Il a déclaré que la Fed devrait s'en tenir à ses mandats en matière d'emploi et de prix plutôt que de s'immiscer dans la politique fiscale.
Le plan de rachat d'obligations du Trésor ajoute des achats à long terme de la courbe des taux. Miran a déclaré qu'une plus grande liquidité aiguise les signaux du marché plutôt que de les déformer, répondant ainsi à une critique du programme qu'il a entendue ailleurs.
Miran a déclaré que la politique définie aujourd'hui devrait cibler l'inflation à la fin de 2027. Les changements de taux prennent de 12 à 18 mois pour atteindre l'économie, a-t-il dit.
Il ne s'attend pas à ce que les distorsions actuelles persistent aussi longtemps.
Source : BeInCrypto
