Les rendements des obligations d’État des principales économies ont atteint cette semaine des sommets inédits depuis plusieurs décennies, dans le cadre d’une vague de ventes synchronisée que des observateurs des marchés ont comparée à la crise financière de 2008.
Le rendement des obligations japonaises à 10 ans a dépassé les 3 % pour la première fois depuis 1996, tandis que les bons du Trésor américain et la dette européenne ont simultanément franchi leurs propres seuils historiques.
Une réévaluation des prix s’étend à tous les grands marchés
Les mouvements du Japon se sont révélés les plus marquants. Le rendement des JGB à 10 ans a atteint 3 %, celui des obligations à 5 ans un record de 2,26 %, celui des obligations à 2 ans un sommet inédit depuis 31 ans, proche de 1,80 %, et celui des obligations à 20 ans est monté à 3,885 %, des niveaux qui n’avaient pas été observés depuis 1996.
Les rendements des bons du Trésor américain ont également progressé. Le taux à 10 ans a atteint environ 4,79 % à 4,81 %, son niveau le plus élevé depuis janvier 2025, tandis que le taux à 2 ans a touché un sommet sur 19 mois de 4,38 %.
Les marchés européens ont suivi la même tendance. Les rendements allemands à 10 ans ont grimpé à un sommet sur 15 ans, proche de 3,36 %, les rendements français ont atteint 4,22 % et les gilts britanniques ont touché des niveaux inédits depuis 2008. Un indicateur Bloomberg des rendements de la dette publique mondiale a atteint 3,72 %, son niveau le plus élevé depuis la mi-2008.
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Les cours des obligations évoluent à l’inverse des rendements, ce qui signifie que les détenteurs de titres existants ont subi des pertes réelles. La reprise des tensions au Moyen-Orient a fait grimper le pétrole Brent au-dessus de 95 dollars le baril, ravivant les craintes inflationnistes alors même que les investisseurs faisaient déjà face à d’importantes émissions de dette publique et anticipaient de nouvelles hausses des taux.
Pourquoi le changement de cap du Japon a des conséquences mondiales
La situation du Japon a des répercussions bien au-delà de ses frontières. Pendant des décennies, les rendements extrêmement faibles dans le pays ont alimenté les opérations de portage sur le yen, qui consistent à emprunter à faible coût en yens pour acheter des actifs plus rémunérateurs à l’étranger.
Des rendements intérieurs plus élevés réduisent cette incitation et pourraient, à terme, ramener les capitaux japonais au pays, resserrant ainsi la liquidité sur des marchés qui dépendaient de financements extérieurs bon marché.
Les analystes décrivent cela comme une réévaluation progressive de la duration plutôt que comme un dénouement soudain, même si la tendance semble claire.
La dette du Japon, qui dépasse 200 % du PIB, ainsi que le programme budgétaire expansionniste de la Première ministre Takaichi, n’ont fait qu’accentuer l’inquiétude des investisseurs.
Ce que la hausse des rendements signifie pour les actions, le Bitcoin et l’or
La hausse des rendements resserre largement les conditions financières. Les actions de croissance et les valeurs technologiques, dont les valorisations dépendent de flux de trésorerie futurs lointains, subissent une pression particulière à mesure que les taux d’actualisation augmentent.
Le Bitcoin occupe une position plus ambiguë. Il se négocie souvent comme un actif risqué et s’échangeait autour de 77 437 $ au 2 septembre, selon les données de BeInCrypto, en baisse d’environ 0,2 % dans un contexte de reprise du conflit iranien et de faiblesse générale des marchés obligataires et des actions.
Certains investisseurs le considèrent toujours comme une alternative aux systèmes fiduciaires fragilisés par la dette et l’inflation. Son adoption n’en est qu’à ses débuts : environ 5 % de la population mondiale possède du Bitcoin, une proportion comparable à celle des détenteurs d’or ou de placements dans le S&P 500.
L’or a lui aussi subi des vents contraires en raison de la hausse des coûts d’opportunité, même si les préoccupations budgétaires continuent de lui apporter un soutien à plus long terme.
Contrairement à 2008, lorsque les défaillances du crédit et du secteur bancaire ont provoqué la crise, les tensions actuelles découlent des équilibres budgétaires et des chocs énergétiques. Ceci ne constitue pas un conseil financier.
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Source : BeInCrypto
