La Réserve fédérale a relevé son taux directeur de 0.25 point de pourcentage, à 3.75%-4.00%, le 16 septembre, sa première hausse depuis juillet 2023. Berkshire Hathaway détient $359.2 milliards en liquidités et en bons du Trésor, un trésor de guerre positionné pour rapporter davantage à mesure que les rendements à court terme augmentent.
Mais l'effet n'est pas encore visible dans les comptes de Berkshire. Les revenus d'intérêts, de dividendes et autres placements du premier semestre 2026 sont ressortis légèrement en deçà de la même période l'an dernier, alors même que le matelas de liquidités s'est étoffé.
Pourquoi le rendement ne s'est pas encore concrétisé
La position de Berkshire en liquidités et en bons du Trésor, communiquée dans son rapport au 30 juin, progresse régulièrement depuis 2023, année où elle détenait environ $146 milliards, dans le cadre d'une accumulation rapide de trésorerie qui suscite l'attention des investisseurs.
La hausse des taux ne relève le rendement de ce trésor qu'au fur et à mesure que les anciens bons arrivent à échéance et sont réinvestis au nouveau taux, un processus qui s'étale sur des mois plutôt que de se produire instantanément.
Ce décalage explique probablement pourquoi les résultats du premier semestre 2026 de Berkshire, publiés le 8 août, n'ont guère montré de bond des revenus lié aux taux. Les revenus d'intérêts, de dividendes et autres placements ont même légèrement reculé d'une année sur l'autre, alors même que la position de trésorerie sous-jacente s'élargissait.
Le bénéfice net a plus que doublé, à $35.8 milliards pour le semestre, mais cette envolée provient surtout de plus-values latentes sur les actions, et non de revenus de trésorerie. Berkshire a aussi continué à dépenser au cours du trimestre, notamment en renforçant sa participation dans Alphabet, la maison mère de Google, et via d'autres acquisitions, une activité sans rapport avec la hausse des taux elle-même.
Le Comité fédéral de l'open market, l'organe de politique monétaire de la Fed, a laissé entendre qu'il s'attend à une hausse supplémentaire avant la fin de l'année, et les marchés à terme évaluent actuellement à 87% la probabilité que cela se produise.
Si elle se concrétise, chaque nouvelle vague de bons du Trésor arrivant à échéance serait renouvelée à un rendement plus élevé, augmentant peu à peu les revenus d'intérêts de Berkshire. D'ici là, le véritable gain du matelas de liquidités ressemble davantage à un pari sur la flexibilité qu'à un rendement déjà engrangé, un gain qui dépend autant de la façon dont Greg Abel déploiera la trésorerie que de l'évolution des taux.
Source : BeInCrypto
