Le protocole DeFi Ethena (ENA) a annoncé vendredi un partenariat avec Binance et commencé à adosser USDe à des actions. Concrètement, il achète les bStocks de la plateforme d’échange et prend des positions vendeuses sur les contrats perpétuels sur actions correspondants afin de percevoir les frais de financement payés par les positions longues à effet de levier.
Ethena veut battre des records sur les contrats perpétuels crypto
C’est la même stratégie couverte qui, depuis son lancement, adosse le dollar synthétique de 4,9 milliards de dollars à des cryptomonnaies, et la même structure qu’Ethena a déjà appliquée au Bitcoin (BTC), à l’Ether (ETH) et au Solana (SOL).
Autrement dit : détenir l’actif au comptant, vendre le contrat perpétuel à découvert et percevoir les frais de financement payés par les positions longues à effet de levier. Ici, la position au comptant porte sur un bStock, émis par BTech Holdings Limited, une filiale de Binance, et adossé à des actions conservées en dépôt selon un ratio de un pour un.
Dans sa publication sur X, Ethena a indiqué que la prime de base sur les actions de Binance s’était établie en moyenne à environ 11 % en taux annualisé au cours des six derniers mois, et que la plateforme d’échange accordait une priorité moindre au désendettement automatique aux comptes delta-neutres éligibles, dont celui d’Ethena.
« Nous nous attendons à ce que le marché potentiel des contrats perpétuels sur actions dépasse de loin les plus de 15 milliards de dollars de contrats perpétuels crypto captés par Ethena lors du cycle précédent », a écrit la société.
Mise en avant des conditions des bStocks
Cette allocation suit un cadre élaboré par Kairos Research pour le comité des risques d’Ethena. Pour être admissible, un actif doit notamment afficher un intérêt ouvert sur contrats perpétuels de 25 millions de dollars sur 14 jours, disposer de 30 jours d’historique de financement et avoir une action tokenisée correspondante sur la même plateforme.
Dix-sept des 67 paires de Binance ont été retenues, notamment Nvidia, Tesla et SpaceX, sur une plateforme détenant 2,14 milliards de dollars sur les 2,9 milliards mesurés sur quatre plateformes d’échange.
Sur 37 publications de résultats, les actions sous-jacentes ont ouvert avec un écart moyen de 9,9 %, tandis que la position couverte a évolué de 20,3 points de base. Le rendement de portage des actifs approuvés sur Binance avait diminué de moitié en un mois, pour atteindre environ 7 %, deux actifs affichant un rendement négatif. Le rapport conditionnait l’approbation des bStocks à la signature d’une lettre d’accompagnement avec l’émetteur, car les détenteurs n’ont aucun droit de propriété sur les actions sous-jacentes et chaque contrat bStock dépend d’une clé de mise à niveau unique.
Selon les données de CryptoQuant, Binance a traité 76 % des 250 milliards de dollars de volume de contrats perpétuels sur actions échangés en juillet, et ses actions américaines tokenisées ont atteint 100 millions de dollars d’actifs dans les deux semaines suivant leur lancement en juin. L’ENA s’échangeait à 0,24 dollar vendredi, en hausse de 12 % sur 24 heures, selon CoinGecko.
L’offre d’USDe a atteint un sommet de 14,8 milliards de dollars le 4 octobre 2025, selon DefiLlama. La dernière fois qu’Ethena avait élargi ainsi les garanties, c’était en avril 2024, lorsqu’elle avait ajouté le Bitcoin aux actifs garantissant l’USDe, dont l’offre s’élevait alors à 2 milliards de dollars.
Source : CryptoPotato
