Michael Saylor a déclaré mardi que Bitcoin a gagné, et que son plus grand danger vient maintenant de ses propres rangs. Sa société, Strategy, n'a pas acheté un seul BTC depuis cinq semaines consécutives.
La société d'intelligence blockchain Arkham a analysé la pause. Strategy (anciennement MicroStrategy) a plutôt constitué une réserve de liquidités de 3,75 milliards de dollars. Deux horloges tournent maintenant en même temps, et elles pointent dans des directions opposées.
Pourquoi Michael Saylor met-il en garde contre Bitcoin maintenant
Le timing n'est pas accidentel. BIP-110 est un fork doux proposé d'un an qui limiterait la taille des champs de données arbitraires dans les transactions Bitcoin. Écrit par le développeur Dathon Ohm et intégré dans Bitcoin Knots, il a commencé à signaler aux mineurs le 1er décembre 2025.
Les mineurs l'ont largement ignoré. Cela ne l'arrête pas.
Le calendrier de déploiement de la proposition fixe une fenêtre de verrouillage obligatoire autour d'août 2026. Une fois cette fenêtre ouverte, les blocs qui échouent à signaler sont rejetés comme invalides. Le verrouillage devient garanti. L'activation suit deux semaines plus tard, et les règles expirent d'elles-mêmes environ un an après.
En d'autres termes, Saylor ne s'oppose pas à quelque chose qui doit gagner un vote. Il s'oppose à quelque chose avec un calendrier. Cette fenêtre est à quelques jours.
Ce que Saylor a réellement dit sur les règles de consensus
Le président exécutif de Strategy a présenté les règles de consensus de Bitcoin comme une constitution. Elles définissent la propriété, la rareté, le règlement et le pouvoir. Les réécrire pour convenir à une faction, a-t-il soutenu, attaque chaque participant vivant aujourd'hui et chacun qui viendra plus tard.
Suivez-nous sur X pour obtenir les dernières nouvelles au fur et à mesure qu'elles se produisent
Il a nommé trois cibles :
- BIP-110 censure les transactions valides payant des frais selon sa lecture.
- Les covenants créent une nouvelle surface d'attaque.
- Des blocs plus grands diluent la rareté de l'espace de bloc et augmentent les coûts de validation.
Sa principale revendication technique concerne les revenus des mineurs. Les subventions de blocs sont réduites de moitié tous les 210 000 blocs. Les frais doivent donc couvrir une plus grande partie du budget de sécurité au fil du temps. Affaiblir le marché des frais, a-t-il dit, désarme le réseau.
L'autre côté de cet argument est bien pourvu. Les partisans de BIP-110 disent que l'intégration de données arbitraires impose un fardeau aux opérateurs de nœuds et écarte les paiements.
Saylor n'est pas le seul critique, et les critiques ne s'accordent pas entre eux. Le directeur général de Blockstream, Adam Back, s'oppose également à la proposition. Son avertissement sur le risque de fork visait le seuil d'activation abaissé à 55 %, et non la censure.
L'avertissement antérieur de Saylor sur BIP-110 qualifiait la proposition du plus grand risque auto-infligé de Bitcoin. Le différend a divisé les développeurs de Bitcoin pendant des mois.
Pourquoi Strategy a-t-elle cessé d'acheter du Bitcoin ?
Parce que l'équité est devenue moins chère à vendre que la conviction à abandonner.
Un dépôt de formulaire 8-K daté du 27 juillet a confirmé un ajout de 525 millions de dollars à la réserve en dollars. Le total a atteint 3,75 milliards de dollars, que l'entreprise présente comme 2,1 années de couverture de dividendes contre environ 1,76 milliard de dollars d'obligations préférées annuelles.
L'argent est venu des actions, pas des pièces. Strategy a vendu pour 544,5 millions de dollars d'actions MSTR la semaine dernière. Environ 467 millions de dollars et 263,5 millions de dollars proviennent des ventes d'actions au cours des deux semaines précédentes, soit environ 1,26 milliard de dollars sur trois semaines.
Elle a vendu ces actions à bas prix. MSTR se négocie près de 96,66 $, en baisse d'environ 76 % par rapport à son sommet de 52 semaines de 414,36 $. Chaque dollar levé de cette manière coûte beaucoup plus d'équité qu'il y a un an.
À quelle distance se trouve l'objectif de 1 million de BTC ?
Strategy a déclaré qu'elle voulait 1 million de BTC d'ici la fin de 2026. Elle en détient 843 775. L'écart est de 156 225 BTC.
Il reste environ 22 semaines dans l'année. Combler l'écart nécessiterait environ 7 000 BTC par semaine, soit près de 447 millions de dollars par semaine aux prix actuels. L'entreprise n'en achète aucun.
Pourquoi cela compte pour les détenteurs de BTC et de MSTR
Le coût moyen de Strategy est d'environ 75 494 $ par pièce. Le Bitcoin se négocie autour de 63 817 $, en baisse d'environ 1,5 % sur 24 heures et d'environ 49 % par rapport à son pic d'octobre 2025 de 126 080 $. Cela laisse la pile proche de 9,9 milliards de dollars sous l'eau sur le papier.
Le BTC devrait grimper d'environ 18 % pour ramener la position à l'équilibre. Le prix du Bitcoin aujourd'hui n'apporte aucune aide.
Les actions privilégiées expliquent l'urgence. STRC se négocie près de 88,86 $, soit encore environ 11 % en dessous de sa valeur nominale de 100 $, malgré un dividende augmenté à 12 % le 1er juillet et un programme de rachat autorisé.
Cette pression sur STRC a façonné le Cadre de Capital de Crédit Numérique annoncé le 29 juin, qui a approuvé les rachats et jusqu'à 1,25 milliard de dollars de ventes de Bitcoin.
À surveiller au cours des 30 prochains jours
Trois événements datés se trouvent à l'intérieur de la fenêtre.
- La fenêtre de signalisation obligatoire de BIP-110 devrait s'ouvrir en août, ce qui garantirait un verrouillage indépendamment du soutien des mineurs.
- La stratégie est déposée chaque semaine. Une sixième semaine consécutive sans achat prolongerait la plus longue pause de son ère d'accumulation.
- Avec 3,75 milliards de dollars en banque, l'entreprise a éliminé le besoin à court terme de toucher à son autorisation de monétisation de Bitcoin de 1,25 milliard de dollars.
Les deux positions peuvent tenir en même temps. L'une défend un protocole censé durer un siècle. L'autre doit financer un dividende le trimestre prochain. La tension n'est pas tant de l'hypocrisie que d'un problème de planification, et le calendrier est sur le point de devenir chargé.
Source : BeInCrypto
