Certains économistes souhaitent que le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, augmente les taux d'intérêt lors de la réunion d'aujourd'hui. Ils soutiennent que les réductions de 2025 de la banque centrale ont laissé la politique trop lâche, même si l'inflation est supérieure à l'objectif.
Joe Lavorgna fait ce constat directement. Il est économiste en chef pour les Amériques chez SMBC Nikko Securities America. Lavorgna affirme que la Fed devrait inverser une partie de l'assouplissement de l'année dernière maintenant que le marché du travail s'est stabilisé. À son avis, réduire les taux alors que la croissance des prix reste élevée risquait de laisser dériver les attentes d'inflation, et un mouvement correctif restaurerait la crédibilité.
L'argument en faveur d'une hausse
Lavorgna souligne l'inflation de base des dépenses de consommation personnelle (PCE), l'indicateur préféré de la Fed. Le PCE de base exclut les prix volatils des aliments et de l'énergie pour révéler la tendance sous-jacente, et il est resté plus d'un point de pourcentage au-dessus de l'objectif de 2 % pendant des années. Pour les faucons, un écart persistant de cette taille est la preuve que la politique n'a pas fait assez pour refroidir la demande.
Il soutient que la politique n'est pas restrictive ailleurs que dans le secteur du logement, qui ne représente selon lui qu'environ 3 % de l'économie. Si les coûts d'emprunt ne sont restrictifs que dans un coin étroit de l'économie, l'argument va, la position globale est effectivement accommodante.
Lavorgna s'attend également à ce que le taux neutre, ou r-star, augmente. Le taux neutre est le niveau théorique auquel la politique ne stimule ni ne freine la croissance. Les dépenses en capital alimentées par l'intelligence artificielle augmentent la demande de crédit, dit-il, ce qui rend les taux actuels moins restrictifs que ce que les décideurs supposent. Lorsque r-star augmente, un taux de politique donné devient plus facile en termes réels, renforçant l'argument en faveur d'un resserrement. La présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, a fait écho à cette tendance belliciste.
« Des taux d'intérêt modestement plus élevés équilibreraient mieux les perspectives. »
Logan a fait cette remarque la semaine dernière. Elle occupe un siège de vote au sein du Comité fédéral de l'open market (FOMC), le panel qui fixe les taux d'intérêt américains, donc son opinion a un poids direct dans la décision.
Une hausse, mais est-ce une surprise ?
Steve Liesman de CNBC cadre le débat comme deux questions distinctes. Premièrement, la Fed devrait-elle augmenter ? Deuxièmement, devrait-elle le faire sans avertir ? Les traders sur l'outil CME FedWatch ont évalué les chances d'une hausse à près de 38 % avant la décision. C'est bien en dessous d'un tirage au sort, et cela correspond à ce que la plupart des économistes s'attendent encore : un maintien. Un mouvement contre ces probabilités serait considéré comme une véritable surprise, celle qui a tendance à secouer les actions, les obligations et les actifs numériques alors que les traders réévaluent le risque.
Warsh a pris la tête de la Fed en mai et a depuis réduit les indications sur les orientations futures, la pratique de signaler les politiques futures à l'avance pour façonner les attentes du marché. Cela laisse aux marchés moins d'indices avant l'annonce d'aujourd'hui à 14h00 ET et sa conférence de presse à 14h30, et cela augmente les chances qu'une décision ait plus d'impact que d'habitude.
Warsh lui-même a prédit que cette réunion pourrait entraîner un dissentiment ouvert parmi les décideurs. Une hausse rendrait cette prédiction pertinente, et cela marquerait son test le plus conséquent à ce jour. Pour la crypto et d'autres actifs à risque, la conclusion est simple : une politique plus stricte et des rendements réels plus élevés exercent généralement une pression sur les valorisations, donc à la fois le résultat et le ton de la conférence de presse seront suivis de près.
Source : BeInCrypto
