Tom Lee de Fundstrat a contesté l'avertissement d'Enron qui plane sur le commerce de l'IA. Il dit que les 3 trillions de dollars en transactions hors bilan qui effraient Wall Street disent peu aux investisseurs sur le véritable risque.
La réponse réfute la dernière attaque de Michael Burry. L'investisseur de The Big Short a doublé son pari contre Nvidia (NVDA). Il a comparé la poussée de financement de 500 milliards de dollars du fabricant de puces aux astuces qui ont fait sombrer Enron.
Pourquoi l'avertissement d'Enron a pris le contrôle de Wall Street
Enron était un géant de l'énergie qui s'est effondré en 2001. Il a caché des milliards de dettes dans des véhicules secondaires qui n'ont jamais touché son bilan. Sa faillite de 60 milliards de dollars était la plus grande de l'histoire des États-Unis à l'époque.
Le Wall Street Journal a ressuscité le fantôme cette semaine. Son analyse a trouvé neuf géants de la technologie portant 3 trillions de dollars d'engagements en IA hors de leurs livres. Cela représente 50 fois la taille de la faillite totale d'Enron.
Le total comprend 1,2 trillion de dollars en baux qui n'ont pas encore commencé. Un autre 1,9 trillion de dollars est dans des accords d'achat de puces. Le centre de données de Meta en Louisiane montre comment les structures fonctionnent. L'entreprise possède seulement 20 % du projet, tandis que des sociétés de crédit privé détiennent le reste.
Burry, qui a fait sa fortune en pariant contre les prêts hypothécaires subprimes avant 2008, sent le même manuel.
Il a qualifié le pacte de financement de 500 milliards de dollars de Nvidia avec Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs et KKR de coup de relations publiques.
À son avis, cela détourne l'attention du coût croissant de l'assurance de la dette de Nvidia.
« Structurer le crédit est une partie naturelle du système. Structurer des crédits non naturels pour prolonger l'élan tard dans la phase haussière est là où le souci se manifeste », a écrit Burry dans sa newsletter Substack.
Le courtier prolonge sa série baissière. Plus tôt ce mois-ci, il a averti que les actions américaines font face à un risque de crash de type 1987 même si les indices établissent des records.
Le PDG de Nvidia, Jensen Huang, rejette cette accusation. Il dit que l'accord apporte un capital indépendant et à long terme dans l'infrastructure de l'IA et reflète une demande réelle.
Tom Lee dit que les chiffres interprètent mal le fonctionnement de la finance
Lee a pris l'autre côté lundi, apparaissant sur CNBC aux côtés du directeur des investissements de Pence Capital Management, Dryden Pence. Son point principal est simple. Les obligations brutes en finance dépassent toujours de loin les actifs qui les sous-tendent.
« Les révélations de l'article de journal sont en fait utiles, mais elles donnent aux gens une image incomplète de la façon dont les systèmes financiers fonctionnent », a déclaré Lee lors de l'interview.
Il a pointé du doigt les options et les swaps, où l'exposition papier dépasse de loin l'argent en jeu. Warren Buffett a un jour qualifié les dérivés de crédit d'armes de destruction massive financières pour cette même raison, a noté Lee.
Les engagements viennent également avec des sorties. Ils n'affectent les bilans que lorsque la construction commence. Les entreprises peuvent réduire les dépenses futures sans faire face à des poursuites.
Lee a vécu à une époque que les gens devraient réellement craindre. En tant qu'analyste technologique dans les années 1990, il a vu des entreprises de fibre inventer des centaines de milliards de revenus grâce à des échanges. Les dépensiers d'aujourd'hui sont différents, a-t-il soutenu. Les Sept Magnifiques, les sept plus grandes actions technologiques du marché, réalisent certains des marges les plus élevées de l'histoire des entreprises.
Les lecteurs de crypto connaissent Lee en tant que président de BitMine, le plus grand trésor d'Ethereum (ETH) d'entreprise au monde. La société détenait 5,8 millions d'ETH, soit 4,8 % de l'offre, selon son communiqué du 17 août. Lee a récemment soutenu que les marchés voient maintenant l'Ethereum prendre de l'avance sur le Bitcoin (BTC).
Les dépenses en IA devraient dépasser le budget du Pentagone
Pence a évalué le boom avec une comparaison. Le Congrès a fixé le budget de base du Pentagone pour 2026 à 866,6 milliards de dollars, selon une analyse de l'AEI. D'ici 2027, Pence s'attend à ce que les États-Unis dépensent plus en IA qu'en défense.
Le développement absorbe déjà 2 % à 2,5 % du PIB américain, a-t-il estimé. L'Amérique a dépensé une part similaire pour le chemin de fer transcontinental dans les années 1850.
Le scénario optimiste repose sur l'adoption. Seules 30 % des entreprises signalent des gains de productivité grâce à l'IA jusqu'à présent, a déclaré Pence. Seulement 7 % considèrent leur déploiement comme complet. Cela laisse la plupart des entreprises américaines encore à la ligne de départ.
La lutte se résume maintenant à un chiffre. Si la productivité continue d'augmenter, les 3 trillions de dollars ressemblent à des rails de chemin de fer. Si cela stagne, l'avertissement de Burry sur Enron devient beaucoup plus difficile à ignorer.
Source : BeInCrypto
