Le Bitcoin (BTC) est entré dans un nouveau marché haussier, selon Arthur Hayes, qui soutient que le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent se prépare à créer plus de liquidités en dollars grâce aux opérations sur le marché des bons du Trésor.
La thèse repose sur un argument familier de sa part : lorsque les décideurs injectent des liquidités pour maintenir les rendements des bons du Trésor sous contrôle, le Bitcoin et d'autres actifs à risque ont tendance à en bénéficier.
Hayes pointe la stratégie de Bessent au Trésor
Dans un essai du 25 août, Hayes a comparé Bessent à son prédécesseur, Janet Yellen, arguant que tous deux ont été soumis à des pressions pour maintenir les coûts d'emprunt sous contrôle alors que le gouvernement américain continue de dépenser. Il s'est concentré sur le rendement des bons du Trésor à 10 ans, qui, comme il l'a dit, est le prix le plus important sur les marchés financiers américains.
Selon le co-fondateur de BitMEX, les régulateurs ont tendance à devenir nerveux chaque fois que le rendement des bons du Trésor à 10 ans est proche de 5 % car des rendements plus élevés tendent à augmenter le coût des hypothèques et des emprunts pour les entreprises et les consommateurs, ce qui pourrait avoir un impact sur l'économie.
Il est revenu à décembre 2023, lorsque Yellen a augmenté l'émission de bons du Trésor par rapport aux obligations du Trésor à long terme, permettant aux soldes des fonds du marché monétaire de passer du programme de réserve de la Fed à des bons du Trésor.
Hayes estime que le solde du RRP est tombé d'environ 2,5 trillions de dollars à 100 milliards de dollars au moment où Bessent a pris ses fonctions en janvier 2025. Il a également décrit le mouvement de 2,4 trillions de dollars résultant comme une injection de liquidité qui a afflué vers les marchés financiers, où le Bitcoin et le Nasdaq 100 ont tous deux connu une hausse, tandis que le rendement à 10 ans s'éloignait de 5 %, même si la Réserve fédérale maintenait les taux près de 5,3 % et continuait de réduire son bilan.
Bessent tente maintenant quelque chose de similaire grâce aux outils de gestion de la dette du Trésor. Rappelons que le 19 août, il a annoncé que les rachats augmenteraient de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars par opération. Les rendements à 10 ans ont d'abord chuté, tandis que le Bitcoin a augmenté au cours des jours suivants. Cependant, l'effet n'a pas duré, et lors de la session de trading suivante, le rendement à 10 ans avait de nouveau dépassé son niveau d'avant l'annonce.
Et c'est pourquoi Hayes soutient que les achats prévus par le Trésor sont trop faibles par rapport à l'encours de la dette américaine d'environ 40 trillions de dollars.
« Le Bitcoin a rebondi après que Yellen a annoncé son plan d'impression monétaire, et je soutiens qu'il fera de même après que Bessent a réaffirmé sa conviction de suivre les traces de ses prédécesseurs et d'augmenter de manière significative le rythme de création de liquidités en dollars », a-t-il écrit.
Pourquoi Hayes s'attend à plus de liquidité
L'investisseur en crypto a exposé trois voies pour Bessent : réduire les dépenses, ce qui est peu probable compte tenu des élections à venir ; un engagement agressif, à la manière de la Banque du Japon, d'acheter des obligations sans limite si les rendements dépassent 5 % ; ou, selon lui, la solution la plus probable, des augmentations de rachat plus petites et plus fréquentes à moins que la volatilité n'augmente rapidement.
Il voit également une autre source possible de liquidités dans le Compte Général du Trésor (TGA), qui est d'environ 1 trillion de dollars, un rapport de CNBC suggérant que le Secrétaire au Trésor pourrait puiser dans le TGA pour financer des rachats supplémentaires.
Tout cela se produit alors que le Bitcoin a déjà considérablement augmenté, après avoir récemment franchi la barre des 80 000 $ pour la première fois depuis mai. En écrivant cet article, le crypto OG était revenu plus près de 79 000 $ que de 80 000 $, bien que le prix reflète toujours une augmentation de plus de 23 % en sept jours et légèrement moins sur un mois, mais il reste environ 37 % en dessous de son record historique d'octobre 2025 de plus de 126 000 $.
Source : CryptoPotato
