Les investisseurs ont récemment déplacé un montant record de 7 milliards de dollars vers des fonds en or et en Bitcoin (BTC) en cinq jours. Matt Hougan, CIO de Bitwise, blâme une faille dans le portefeuille 60/40, qui est exposé à 100 % à la monnaie fiduciaire.
Eric Balchunas, analyste senior des ETF chez Bloomberg, appelle cela le commerce de dévaluation, un pari sur des actifs qu'aucun gouvernement ne peut imprimer. Cette semaine, ce pari a éloigné les fonds d'IA des gros titres.
Pourquoi le portefeuille 60/40 est soudainement sous le feu des critiques
Les SPDR Gold Shares (GLD) ont attiré 3,4 milliards de dollars au cours de la semaine se terminant le 21 août. Le iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock a ajouté un peu plus de 1 milliard de dollars, selon les données.
Pendant ce temps, le VanEck Semiconductor ETF (SMH) a perdu 1,7 milliard de dollars, plus que tout autre fonds. L'argent n'a pas quitté le marché. Il a changé de camp.
« DÉVALORISATION : Les ETF en or et en Bitcoin ont combiné plus de 7 milliards de dollars de flux au cours de la semaine passée, de loin un record pour une période de 5 jours alors que le commerce de dévaluation vole la vedette à l'IA. GLD, IBIT en tête, dans le Top 10 de la semaine. Il est également notable que les flux YTD de $IBIT sont désormais positifs, complètement sortis d'un trou considérable », a partagé Balchunas.
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La réponse de Hougan a fourni la théorie, indiquant qu'un portefeuille 60/40 détient 60 % d'actions et 40 % d'obligations. Cependant, les deux moitiés sont des promesses évaluées en dollars. Aucune des deux ne protège les investisseurs si le dollar lui-même perd de la valeur.
Les investisseurs ont déjà vu cette faiblesse auparavant. En 2022, les actions et les obligations se sont effondrées ensemble, et le mélange 60/40 a perdu environ 18 %. C'était sa pire année depuis 1937.
Les rachats de la Trésorerie ravivent le commerce de dévaluation
Le déclencheur se trouve à Washington. La dette américaine a franchi les 40 trillions de dollars le 19 août. Quelques jours plus tôt, le rendement des obligations du Trésor à 30 ans avait atteint 5,337 %, son plus haut niveau depuis 2007.
Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a répondu en doublant les rachats d'obligations à long terme à au moins 4 milliards de dollars par opération, à partir du 9 septembre. Les marchés ont interprété cela comme un plan pour limiter les rendements tant que les déficits restent élevés. Cette interprétation nuit au dollar et aide les actifs rares.
Le dollar paie déjà le prix. L'indice du dollar américain est tombé à un plus bas de trois mois près de 98,8 le 21 août. Pendant ce temps, l'euro a atteint 1,1711 $, son niveau le plus fort depuis la mi-mai.
Les banques centrales ont d'abord effectué ce changement. D'ici fin 2025, l'or atteindra 27 % de leurs réserves et dépassera les obligations du Trésor américain à 22 %, montrent les chiffres de la Banque centrale européenne. Les investisseurs les plus conservateurs du monde ont déjà fait de la place pour des actifs tangibles.
Cependant, tout le monde n'achète pas cette association. Robin Brooks, chercheur senior à l'Institut Brookings, convient que les rachats signifient plus de faiblesse pour le dollar à venir. Pourtant, il trace une ligne claire entre les deux couvertures.
« Je resterais bien éloigné du bitcoin. Les marchés ne le voient pas de la même manière que l'or et l'argent. Ce n'est définitivement pas un refuge sûr », a écrit Brooks le 21 août, arguant que cette phase du commerce appartient aux métaux précieux.
Le bitcoin se négocie maintenant près de 78 046 $, en hausse de 0,55 % en 24 heures. L'ETF principal de l'or a augmenté d'environ 8 % en 2026 après un été faible. IBIT, en revanche, est toujours en baisse d'environ 10 % cette année.
Le retour est jeune aussi. IBIT affichait une perte de 33 % aussi récemment qu'en juin. Puis les entrées quotidiennes d'ETF Bitcoin ont atteint 606 millions de dollars le 20 août, le plus grand montant en une seule journée depuis le 1er mai.
Le premier rachat élargi a lieu le 9 septembre. Si les flux d'actifs réels continuent après cette date, les investisseurs reconstruisent vraiment leurs portefeuilles. S'ils s'arrêtent, cela aura été une semaine bruyante sur le marché obligataire.
Source : BeInCrypto
