Le Trésor américain a payé son rendement le plus élevé sur un bon à 5 ans depuis juin 2006, signe que la demande de dette publique s'affaiblit alors même que les rendements restent élevés sur toute la ligne.
La hausse des rendements augmente le coût du crédit dans toute l'économie. Elle tend aussi à peser sur les actions, les obligations et d'autres actifs risqués, les investisseurs exigeant une rémunération plus élevée pour détenir de la dette.
Rendement en hausse, intérêt en baisse
L'adjudication de $70 milliards de mercredi a été servie à 5.033%, au-dessus du niveau when-issued de 5.002%, selon Dow Jones. C'est en hausse par rapport à 4.393% lors de l'émission précédente en août.
Le ratio de couverture (bid-to-cover) mesure le nombre d'offres reçues pour chaque bon vendu. Il est tombé à 2.212, son plus bas niveau depuis décembre 2018.
Les soumissionnaires indirects, un groupe qui inclut les banques centrales étrangères, n'ont pris que 54.3% de l'émission. C'est en baisse par rapport à 61.5% lors de la dernière adjudication et la part la plus faible depuis mars 2020.
Les rendements montent sur toute la courbe
La pression ne s'est pas limitée à la dette à 5 ans. Le rendement du Trésor à 10 ans a lui aussi grimpé à 5.12% mercredi, son plus haut niveau depuis 2007, tandis que celui à 30 ans a atteint 5.37%.
Rick Santelli, de CNBC, a jugé les résultats à 5 ans faibles, expliquant que les opérateurs avaient eu peu de temps pour s'ajuster avant l'émission. Selon les données préliminaires d'enquêtes, l'activité économique a accéléré à son rythme le plus rapide depuis juillet 2021, ce qui a accru la pression sur les rendements ce matin-là.
Michael Barr, gouverneur de la Réserve fédérale, a déclaré mercredi que de nouvelles hausses de taux étaient encore nécessaires pour faire reculer l'inflation. Les opérateurs ont depuis porté à 70% la probabilité d'une hausse en octobre.
Santelli a noté que les rendements du Trésor à 10 ans se sont établis en moyenne autour de 5.5% depuis 1980. Cet historique suggère que les niveaux actuels sont moins extrêmes qu'il n'y paraît. Il a néanmoins signalé le prochain niveau de résistance des rendements à 5 ans, autour de 5.19%.
Ce que cela signifie pour Bitcoin
Des rendements à long terme plus élevés augmentent le coût d'opportunité de la détention d'actifs sans rendement comme le bitcoin (BTC). Le bitcoin est déjà tombé sous $84,000 après qu'une autre statistique élevée a poussé le rendement à 10 ans au-dessus de 5%.
Une adjudication à 5 ans décevante accentue cette pression. Le bitcoin évolue de plus en plus au rythme des valeurs technologiques, ce qui le rend sensible aux évolutions des perspectives de taux.
Ce mouvement de vente s'inscrit dans une tendance plus large : cette année, les rendements obligataires mondiaux ont bondi à des sommets pluridécennaux dans les grandes économies.
Les opérateurs surveilleront désormais si les rendements continuent de grimper sur toute la courbe. Santelli s'attend toujours à ce que la vente actuelle se révèle temporaire plutôt que le début d'un réajustement plus profond.
Source : BeInCrypto
