Le rendement des obligations japonaises à 30 ans a grimpé à un record de 4,223 % vendredi. C’est le niveau le plus élevé depuis que Tokyo a émis pour la première fois des obligations de cette échéance en 1999.
Les coûts d’emprunt augmentent sur toute la courbe des taux. Le rendement à 10 ans a atteint 3,055 % jeudi, son plus haut niveau depuis août 1996.
Pourquoi le rendement des obligations japonaises à 30 ans continue de grimper
La politique monétaire est le premier facteur. La Banque du Japon (BOJ) a relevé ses taux à 1,25 % le 18 septembre, leur niveau le plus élevé depuis 1995. Le conseil s’est prononcé par 7 voix contre 2, mais la banque centrale a indiqué dans son communiqué que de nouvelles hausses restaient possibles.
Les tensions budgétaires accentuent la pression. Les ministères ont demandé un montant record de 143 100 milliards de yens pour l’exercice 2027, a rapporté Reuters. Le service de la dette représente à lui seul 36 640 milliards de yens. Par ailleurs, le ministère des Finances a relevé son hypothèse de taux d’emprunt de 3 % à 3,8 %.
Les ventes à l’étranger ont également gagné Tokyo. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a dépassé 5 % le 15 septembre, dans le cadre d’une vente mondiale d’obligations. La Réserve fédérale a ensuite relevé sa fourchette cible entre 3,75 % et 4 %.
Le yen n’en a toutefois pas profité. La devise a glissé vers 158 yens pour un dollar après la décision de la BOJ. Une divergence similaire est apparue lorsque le rendement japonais à 2 ans a atteint en août son plus haut niveau depuis 31 ans.
Katsutoshi Inadome, de Sumitomo Mitsui Trust Asset Management, a établi un lien entre ces deux tendances.
« Les rendements obligataires japonais subissent une pression à la hausse, car les inquiétudes liées à l’inflation se sont renforcées avec l’affaiblissement du yen. »
Ce que le rendement record du Japon signifie pour le bitcoin
La hausse des rendements sans risque relève la barre pour les actifs risqués. Une obligation japonaise à 30 ans rapporte désormais plus de 4 %, ce qui pourrait détourner les capitaux des cryptomonnaies.
La menace la plus importante vient du carry trade sur le yen. Les investisseurs empruntent des yens à faible coût pour acheter des actifs étrangers offrant des rendements plus élevés. Une forte appréciation du yen rendrait ces emprunts plus coûteux et pourrait contraindre les investisseurs à vendre.
Historiquement, ce risque a durement touché les cryptomonnaies. Lors du choc sur le yen en 2024, le Bitcoin et l'Ethereum ont chuté d'environ 20 % à mesure que les positions étaient débouclées.
Pour l'instant, le Bitcoin (BTC) s'échange autour de 84 033 $, en baisse de 0,5 % sur 24 heures, selon les données de BeInCrypto. L'écart important entre les taux américains et japonais maintient le carry trade en activité.
Le yen pourrait donc être le signal à surveiller. Un retournement soudain de la paire USD/JPY indiquerait que les positions de carry trade sont en train d'être clôturées, et le Bitcoin pourrait en ressentir rapidement les effets.
Source : BeInCrypto
