Brad Garlinghouse, PDG de Ripple, a qualifié le modèle de Bitcoin à effet de levier de Michael Saylor de « condamnation accablante », en faisant référence à l'action préférentielle de MicroStrategy, qui se négocie bien en dessous de sa valeur nominale de 100 $.
Garlinghouse a réitéré son optimisme à long terme sur le Bitcoin (BTC), mais a tracé une ligne claire entre sa vision de l'actif et la structure de financement que Saylor a construite autour de celui-ci.
L'Action Préférentielle de Saylor Sous Pression
L'action préférentielle perpétuelle STRC de Strategy se négociait autour de 74 $ au moment des remarques de Garlinghouse. Cela la plaçait environ 26 % en dessous de sa valeur nominale de 100 $. L'écart s'est élargi tout au long de 2026 alors que le marché pesait les obligations financières croissantes de Strategy.
Les paiements de dividendes annualisés liés à STRC ont grimpé à environ 1,2 milliard de dollars. Plus frappant encore, la fenêtre de couverture des dividendes de Strategy s'est rétrécie de plus de sept ans à environ 14 mois.
Les questions sur la capacité de STRC à rester viable sous une pression soutenue se sont intensifiées parmi les investisseurs.
Strategy a également vendu 32 Bitcoin fin mai pour financer les paiements de dividendes de STRC. C'était la première fois que l'entreprise liquidait des BTC pour honorer ses obligations financières. Ce mouvement a attiré l'attention des analystes surveillant sa structure de capital.
Garlinghouse Soutient que l'Utilité Génère de la Valeur
La critique de Garlinghouse cible l'écart entre l'ingénierie financière et la valeur d'actif à long terme. À son avis, l'approche d'emprunt pour acheter de Saylor génère une pression sur le marché sans créer l'utilité qui la soutient.
« L'ingénierie financière ne génère pas de valeur à long terme... la valeur à long terme de tout actif numérique sera déterminée par son utilité. »
Garlinghouse a constamment soutenu cet argument avec le positionnement de Ripple. Il a cité l'infrastructure de paiement transfrontalier XRP comme un contraste aux stratégies d'accumulation axées sur l'effet de levier.
Ripple a également publié son rapport d'impact 2025 cette semaine, montrant plus de 70 millions de dollars donnés au cours de l'année.
L'entreprise a déployé la technologie RLUSD et XRP Ledger dans le cadre de prêts aux petites entreprises, de la livraison d'aide humanitaire et de programmes d'accès à l'eau sur plusieurs marchés, avec plus de 53 millions de dollars de capital atteignant des propriétaires de petites entreprises mal desservis grâce à son partenariat avec le fonds d'opportunité Accion.
Le PDG de Ripple optimiste sur le Bitcoin
Garlinghouse a également noté que sa position optimiste sur le BTC reste inchangée. Il a fait la distinction entre le potentiel à long terme de l'actif et les risques introduits lorsque les entreprises empruntent massivement pour l'accumuler.
La critique survient alors que l'adoption du Bitcoin par les trésoreries institutionnelles devient une tendance d'entreprise dominante en 2026. Strategy détient plus de 843 000 BTC, soit environ 76 % de tous les Bitcoins sur les bilans des entreprises publiques.
Plusieurs autres entreprises ont suivi un modèle de trésorerie similaire, bien qu'aucune n'approche l'échelle ou la complexité financière de Strategy.
Au-delà de STRC, Strategy fait également face à une enquête sur les valeurs mobilières ouverte plus tôt en 2026, ajoutant une pression réglementaire à sa situation financière.
Source : BeInCrypto
