La Fed a maintenu son taux clé stable mercredi 29 juillet, lors de sa cinquième réunion consécutive. Cependant, le rendement des obligations du Trésor à 30 ans a bondi, atteignant 5,21 %, son niveau le plus élevé depuis 2007.
Trois membres du Comité fédéral de l'open market (FOMC) ont exprimé leur désaccord et ont voté en faveur d'une hausse. C'est le premier désaccord à trois voix dans la même direction depuis 2016.
Pourquoi l'inaction a perturbé les traders d'obligations
Les marchés voulaient des discours fermes sur l'inflation. Les prix du pétrole avaient grimpé alors que les tensions entre les États-Unis et l'Iran s'intensifiaient à nouveau. Au lieu de cela, le président de la Fed, Kevin Warsh, n'a donné aucune orientation future. Il a déclaré qu'il voulait que les marchés réagissent aux données réelles, et non aux indices de la Fed.
Cette ambiguïté, et non la décision de taux elle-même, a influencé la partie longue du marché obligataire. Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers, a résumé la frustration des traders.
« C'est une chose de parler de lutter contre l'inflation. C'en est une autre de faire quelque chose à ce sujet. Et encore une fois, il n'est pas clair ce qu'il fait à ce sujet. »
— Sosnick
Encore une fois, ce sont les taux à long terme, et non le taux de référence de la Fed, qui déterminent les coûts hypothécaires et autres coûts d'emprunt. Le taux hypothécaire fixe à 30 ans a atteint 6,58 % la semaine dernière, son niveau le plus élevé depuis près d'un an.
Lorsque les investisseurs doutent que la Fed puisse contrôler l'inflation, ils exigent des rendements plus élevés sur la dette à long terme. Cela fait augmenter les coûts d'emprunt, peu importe ce que dit le taux officiel de la Fed.
Une division entre la défense de Warsh et les doutes de Wall Street
Warsh a rejeté l'idée que maintenir les taux constants signifiait rester immobile. Auparavant, il avait déclaré qu'il voulait un véritable désaccord parmi les décideurs, et il l'a obtenu.
« J'ai demandé une bonne dispute familiale, et j'en ai eu une. »
— Warsh
Tout le monde n'a pas accepté ce cadre. Jai Kedia de l'Institut Cato, un groupe de réflexion qui favorise un gouvernement limité, voit un problème plus profond.
Il soutient que le FOMC n'a pas de cadre cohérent pour ses décisions. Kedia veut que la Fed suive une règle de politique fixe au lieu de laisser chaque membre décider.
Les économistes de Bank of America voient le mouvement de mercredi comme un test de crédibilité. Dans une note intitulée « Doves et Confus », ils ont déclaré que le doute pourrait pousser la Fed vers une hausse en septembre, selon Reuters.
Le Bitcoin (BTC) et l'or ont tous deux grimpé dans les minutes suivant l'annonce. Certains traders ont interprété le vote partagé comme favorable à l'inflation, même si les rendements des bons du Trésor à long terme évoluaient dans l'autre sens.
Le prochain test viendra avec de nouvelles données sur l'inflation et l'emploi avant la réunion de septembre de la Fed. Warsh aura besoin que le marché obligataire croie réellement que sa « dispute familiale » produit le bon appel.
Source : BeInCrypto
